채권의 수익 구조 : 이자수익, 자본 차익

채권 수익구조는 이자수익와 자본 차익이 있습니다.

이와 관련된 용어들을 함께 정리했습니다. 

 

1. 채권 수익 구조

아래의 구조를 통하여 채권의 이자 수익, 자본 차익을 기대할 수 있는 수익구조를 가지고 있습니다.

 

* 이자 수익

채권의 가장 기본적인 수익은 발행자가 정기적으로 지급하는 이자에서 발생합니다.

이자는 채권 발행시 약정된 표면 이자율에 따라 지급되며 만기까지 채권을 보유할 경우 정해진 이자를 지속적으로 받을 수 있습니다.

채권을 구매한 가격에 따라 실제 수익률은 달라질 수 있습니다.

 

+ 가산금리

특히 회사채와 같이 채무 불이행 위험이 있는 채권은 가산금리가 적용됩니다.

국채에 비해 높은 금리를 제공하며 신용위험이 높을 수록 가산금리가 높아지므로 고위험 채권에 대한 보상 수익을 제공합니다.

경기 불황기가 될 수록 가산금리가 높아질 수 있으며 위험도 역시 높아집니다.

 

 

* 자본 차익

채권을 만기 이전에 매도할 경우 구매 시점과 매도 시점의 채권 가격 차이에 따라 자본 차익 또는 손실이 발생합니다.

시장 금리가 하락하면 보유 채권의 가격이 상승하므로 매도 시 이익을 볼 수 있습니다.

반대로 금리가 상승하면 손실이 발생할 수 있습니다.

 

+ 룰 다운 효과

롤다운 효과는 채권의 만기가 가까워질 수록 채권 가격이 상승하는 현상을 말합니다.

일반적으로 채권은 만기가 길수록 금리가 높아지며 만기가 잛아지면 낮은 금리가 적용됩니다.

이는 시가평가가 상승하게 됩니다.

금리 변화가 없다면 만기에 가까워질수록 가격이 상승하는 이 효과를 통해 추가적인 수익을 기대할 수 있습니다.

 

 

2. 채권 이자 수익

채권의 이자 수익은 채권을 보유함으로써 발생하는 수익입니다.

발행 시 약정된 표면 이자율에 따라 정기적으로 지급되는 금액으로 이자는 보통 6개월 혹은 1년 단위로 지급됩니다.

채권을 만기까지 보유할 경우 정기적으로 일정 금액의 수익을 얻게 됩니다.

 

* 표면 이자율 (쿠폰 이자율, 발행 이자율)

표면 이자율은 채권의 원금 대비 매년 지급되는 이자의 비율로, 채권의 초기 발생시에 고정된 이자율입니다.

 

* 실제 수익률

투자자가 채권을 구매할 떄의 가격에 따라 실제 수익률이 달라집니다.

시장 금리 변동으로 채권을 액면가보다 낮거나 높게 구매할 수 있으며 이 경우에 실제로 얻을 수 있는 수익률은 표면 이자율과 다르게 나타냅니다.

즉, 시장 금리가 더 높아져 채권을 할인된 가격으로 구매할 경우 이로 인해 실제수익률은 표면 이자율보다 더 높아질 수 있습니다.

 

* 만기 수익률

만기까지 채권을 보유하면 원금과 함께 마지막 이자를 받게 됩니다.

이때 만기 수익률은 채권을 현 시점 가격으로 구매해 만기까지 보유한 경우 예상되는 연평균 수익률을 의미합니다.

이는 이자와 원금의 합산 수익을 고려한 지표로 채권의 매매가 이루어질 때 기준 수익률로 활용됩니다.

 

 

 

 

3. 자본 차익

채권의 자본 차익은 채권을 만기 전에 매도했을 때 발생하는 가격 차이에 따른 이익 또는 손실을 의미합니다.

채권 가격은 금리 변화에 따라 변동하며 자본 차익이 발생할 수 있습니다.

매수와 매도 시점에 따른 전략을 통해 수익을 극대화할 수 있습니다.

 

 

* 금리와 채권 가격의 반비례 관계

채권은 시장 금리가 하락하면 가격이 상승하고, 반대로 금리가 상승하면 가격이 떨어지는 특성이 있습니다.

이를 이용하여 금리가 떨어져 채권의 매매 수익률이 낮아질 경우 기존에 높은 금리로 발행된 채권의 매력도가 높아지면서 가격이 상승해 매도 시 자본 차익을 얻을 수 있습니다.

 

* 매입 시점에 따른 수익률 변화

채권을 액면가보다 할인된 가격에 구매할 경우 만기 보유시 이자외에 할인된 만큼의 추가 수익을 얻게 되어 실제 수익률이 표면 이자율보다 높아질 수 있습니다.

반면에 할증, 더 높은 가격으로 구매했을 경우 만기기 원금 회수에서 손실이 발생할 수 있습니다.

 

* 채권 가격 변동 요인

기준 금리와 경제 상황에 따라 금리 상승기에는 채권 가격이 하락하여 자본 손실이 발생할 수 있으며 금리 인하기에는 채권 가격이 상승하여 자본 차익을 기대할 수 있습니다.

신용 등급과 가산금리를 살펴보면 발행자의 신용등급이 하락하면 채권 가격이 하락하고 반대로 신용등급이 높아지면 채권 가격이 상승할 수 있습니다.

 

 

4. 롤 다운 효과와 만기 수익률

수익 구조에서 고려해야 할 용어들입니다.

 

* 롤다운 효과

롤다운 효과는 채권이 만기가 가까워질수록 채권 가격이 상승하는 현상을 말합니다.

이는 일반적으로 채권 금리가 만기 기간에 짧아질수록 낮아지는 경향이 있기 때문에 발생합니다.

만기가 길수록 금리가 높은 경향이 있습니다. 따라서 채권 만기가 짧아지면 금리도 낮아집니다.

이 경우 채권 평가 가치가 상승하며 이를 활용하여 추가적인 수익을 얻을 수 있습니다.

롤다운 효과는 장기 채권을 보유하고 있을 때 효과가 크게 나타냅니다.

금리 하락기에는 자본 차익을 기대하는 전략으로 활용할 수 있습니다.

 

* 만기 수익률

만기 수익률은 채권을 현재 가격에 구입하여 만기까지 보유할 경우 얻을 수 있는 연평균 수익률입니다.

이 수익률은 채권을 매매할 때 기준 수익률로 자주 사용됩니다.

만기 수익률은 채권의 구매 가격, 표면 이자율, 만기까지의 잔여 기간을 고려하여 계산되며 채권의 현금 흐름을 현재 가치로 환산해 투자자에게 예상되는 수익률로 제공합니다.

만기 수익률은 채권의 수익성을 평가하는 중요한 지표로 채구너을 저가에 매입하여 만기가지 보유할 경우 수익률이 증가하며 할증가격으로 매입하면 수익률이 감소할 수 있습니다. 

이는 금리 변화와 채권 가격의 반비례 관계를 반영하는 수익률이기 때문입니다.